2017-10-27 市场部

10月17日至10月24日,央行公开市场逆回购净投放高达8400亿。今年，如此连续且大规模投放分别在1月、7月、10月共出现三次。10月25日，逆回购操作1600亿，当天逆回购到期1600亿，当日零投放。10月26日，开展800亿7天、400亿14天共计1200亿逆回购操作，当日逆回购到期1000亿，公开向市场净投放200亿。连续大规模的资金净投放使得流动性相对不紧张，10月底平稳过度，符合前期我们对市场利率走势的判断。

票据市场行情走势应基于资金基本面和票据本身具有的特性来进行判断。首先，就资金基本面而言，在过去、现在直至将来相当长的时期内“金融维稳”的政策导向不会改变，一年期贷款4.35的基准利率已经执行了两年，特殊节点时通过逆回购、SLO等工具进行短期调节的情况成为常态，综合政策决定了资金基本面始终相对平稳。其次，票据具有低风险、流动性强等属性，尽管存在信贷规模压缩、流动性紧张的情况，贴现利率受影响程度小于其他金融产品。

   依据近期走势判断，下周依然维持平稳震荡的可能性较大。